يمكن أن يكون سوق الأوراق المالية المعفاة غامضًا وصعب إدارته لأصحاب المشاريع الذين يسعون إلى زيادة رأس المال. لقد ساعد ظهور تكوين رأس المال عبر الإنترنت على إضفاء الطابع الديمقراطي على الوصول إلى رأس المال بالإضافة إلى تبسيط عروض الأوراق المالية ، لكن العقبات لا تزال قائمة. شركة ناشئة جديدة شارك في تأسيسها عدة أسماء بارزة في صناعة التمويل الجماعي الاستثماري تسعى إلى تسهيل المعاملات الثانوية للأوراق المالية الخاصة.

شيروود “وودي” نيس, الشريك المؤسس لـ Crowdfund Capital Advisors, دوغ إلينوف, الشريك الإداري لشركة مانهاتن للمحاماة إلينوف ، غروسمان ، وشول, و جيم دود, المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة نورث كابيتال برايفت سيكيوريتيز, انضموا للإطلاق الحارس:  تم تصميم Fintech لدعم تداول السوق الثانوي للأوراق المالية الخاصة بالشركات الخاصة ، بما في ذلك الأصول / الرموز الرقمية لتسهيل الامتثال لكل من متطلبات الشفافية الفيدرالية وقوانين الولاية الزرقاء.

وفقًا لملاحظة من الشركة ، تتيح GUARDD الكشف الضروري ونشر معلومات الشركة الخاصة للمستثمرين والهيئات التنظيمية والمشاركين في السوق. يسمح هذا للمصدرين بالامتثال لمتطلبات الإفصاح المالي الفيدرالية والخاصة بالولاية المتعلقة بتداول الأوراق المالية الخاصة بالشركات في الأسواق الثانوية ، وبالتالي معالجة التحدي المتعلق بالأوراق المالية المعفاة التي تميل إلى أن تكون غير سائلة. بشكل عام ، يمكن أن تساعد المزيد من السيولة في اكتشاف الأسعار مع زيادة الاهتمام بالأوراق المالية الخاصة.

بعد الإعلان عن بدء تشغيل المنصة ، تواصل Crowdfund Insider مع Neiss لطرح أسئلة تتعلق بعمليات النظام الأساسي وتوقعاته من GUARDD. مناقشتنا مشتركة أدناه.

لقد عملت في مجال التمويل الجماعي للأوراق المالية لفترة طويلة حتى تفهم القطاع جيدًا. كيف ظهر مفهوم GUARDD?

وودي نيس: عندما ظهرت القواعد النهائية لتنظيم التمويل الجماعي (Reg CF) ، علمنا أن هذه الأوراق المالية يمكن أن تكون متاحة للتحويل الثانوي بعد انتهاء فترة الاحتفاظ لمدة عام واحد. علمنا أيضًا أنه يمكن تحويل هذه الأوراق المالية على الفور فيما يتعلق بعروض اللائحة أ +. ومع ذلك ، لا يوجد شيء في القواعد يعالج العقبات التي يجب أن يواجهها المُصدرون للامتثال لقوانين الولاية التي تحكم التحويل الثانوي للأوراق المالية أو قوانين الدولة المُسبقة.

في تلك المرحلة ، تم زرع بذرة لكنها لم تنبت حتى أتيحت الفرصة للصناعة للتطور وبدأت منصات الاستثمار عبر الإنترنت ، وكذلك أنظمة التداول البديلة (ATSs) ، في التعبير عن اهتمامها بتسهيل النقل الثانوي للأوراق المالية.

في هذه المرحلة ، علمنا أنه سيكون من الصعب والمكلف للغاية بالنسبة للمصدرين معالجة قوانين الولاية الخمسين المختلفة التي تحكم التحويل الثانوي للأوراق المالية. لكننا عرفنا أيضًا أن الإعفاء اليدوي يمكن أن يكون مسارًا. سيتطلب الأمر جعل المُصدرين يقدمون إفصاحات مستمرة في دليل الأوراق المالية الوطني. مثل هذا المسار للشركات الخاصة لم يكن موجودًا. عندها قررنا الشروع في تطوير حل تقني لتمكين ذلك.

على نحو فعال ، أنت تجعل الأوراق المالية الخاصة متوافقة بموجب قواعد Blue Sky للمعاملات الثانوية. كيف يمكن تحقيق ذلك?

وودي نيس: هناك عدد قليل جدًا من الإعفاءات التي بموجبها لا يتعين على المصدرين تسجيل عروضهم أو إعادة بيعهم بموجب قوانين الولاية. وتشمل هذه العروض عدم التماس والعروض المنعزلة الخاصة والمبيعات للمستثمرين المعتمدين. الطريقة الوحيدة التي يمكن من خلالها الحصول على إعفاء واسع النطاق هي نشر معلومات الشركة والمعلومات المالية الجارية فيما يعرف باسم الدليل الوطني للأوراق المالية. لقد أمضينا ما يقرب من 3 سنوات في بناء التكنولوجيا والحلول والتواصل معها ناسا ومنظمي الدولة. تعمل GUARDD على توحيد معايير الشركات الخاصة مثل تقارير 10k أو 10q لشركة عامة. نحن نعمل مع المُصدرين الذين قاموا بإجراء تدقيق بحيث تتحقق CPA من سلامة المعلومات التي تم الكشف عنها. بعد ذلك ، نأخذ تقرير GUARDD الخاص بهم ونقوم بتدقيقه ، ونديره من خلال فريق امتثال Blue sky الخاص بنا ، وننشره في دليل الأوراق المالية الوطنية.

أنت تعمل مع العديد من الشركات الشريكة لتحقيق هذا الهدف. من هي هذه الشركات وما هي الخدمة التي تقدمها?

وودي نيس: GUARDD هو مشروع مشترك بيني وبين Doug Ellenoff من Ellenoff و Grossman و Schole جيمس دود من نورث كابيتال. لقد قمت بتطوير إطار عمل للتقارير بناءً على المعلومات التي يستخدمها المستثمرون لرؤيتها في الإفصاحات العامة ، وتقارير القاعدة 144 ، وإعداد التقارير Reg A + ، وما شابه. قدم دوغ وشركته تعليقات لا تقدر بثمن حول قوانين Blue Sky وكيف يمكننا التنقل بينها لتطوير تقنية تحل تحدي الإعفاء اليدوي مع التأكد من أن المستثمرين لديهم المعلومات الأساسية لإبقائهم محدثين ومطلعين على رفاهية الشركة. قدم جيم ونورث كابيتال مدخلات قيمة في العدسة التي بموجبها يقوم الوسطاء والتجار بفحص الشركات والمعلومات التي من شأنها أن تفيد المستثمرين أيضًا.

وغني عن القول ، أن هذه الشراكة تعمل بشكل أفضل لأن كل منا يضع كفاءاتنا الأساسية لمواجهة تحديات السوق والاستفادة من خبرتنا في تطوير الحل.

ما هي الدول التي تستطيع (أو ستفعل) أن تسهلها?

وودي نيس: ستساعد GUARDD المُصدرين على التأهل للإعفاء اليدوي. الإعفاء اليدوي معترف به في 40 ولاية وسلطة قضائية. بدلاً من إنفاق أكثر من 40000 دولار للتسجيل في جميع تلك الولايات ، يمكننا توجيه المصدرين خلال العملية في أقل من أيام قليلة وبجزء بسيط من التكلفة. في الولايات العشر الأخرى ، نقدم إرشادات حول كيفية قيام المُصدِرين بتسجيل / إكمال إشعارات الملفات بحيث يمكن تداول الأوراق المالية للمُصدر في جميع الولايات الخمسين. مع GUARDD ، يجب أن يكون المُصدرون قادرين على أن تكون أوراقهم المالية متوافقة قانونًا للتداول على أي ATS.

هل لديك اتفاقيات سارية مع ATS؟ ما حجم هذا السوق?

وودي نيس: الطريقة التي نعمل بها مع ATS هي أولاً التأكد من أنهم على دراية بتحديات Blue Sky والإعفاءات المحدودة الموجودة. ثم نوضح لهم كيف يمكن لـ GUARDD إنشاء مسار متوافق للمصدرين بحيث لا يجب على المُصدر أو ATS خرق أي قوانين دولة تحكم التحويل الثانوي للأوراق المالية. نوضح لهم كيف بمجرد اعتماد المُصدر لتقرير GUARDD ، فإننا نقدم روابط ATS التشعبية لكل من قائمة دليل الأوراق المالية الوطنية وكذلك تقرير GUARDD. (يحتوي تقرير GUARDD على مزيد من التفاصيل التي يمكن أن يجدها المرء في قائمة الدليل مثل المالكين المستفيدين واستخدام العائدات من أحدث عرضين). نطلب من ATSs التي ترغب في العمل معنا ، جعل GUARDD جزءًا من عملية الامتثال الخاصة بهم للمُصدرين الذين يتداولون على نظامهم.

نعتقد أنه من المحتمل أن يكون هناك 100000 شركة ترغب في السيولة لمستثمريها ، وترغب في استخدام GUARDD لكل من التقارير المستمرة واحتياجات Blue Sky ، وتداول أوراقها المالية على ATSs.

مع هذا الرابط المفقود ، يمكن لسوق التداول الثانوي أن يدرك أخيرًا إمكاناته الكاملة. لن يفيد هذا فقط المستثمرين الذين سيكون لديهم وصول حقيقي إلى معلومات الشركة ، ولكن أيضًا المنظمين الذين سيكون لديهم الوضوح فيما يتعلق بمن يشتري ويبيع الأوراق المالية والمُصدِرين الذين يمكنهم جمع المزيد من رأس المال عن طريق السماح للمستثمرين بمعرفة أن استثماراتهم لا تحتاج إلى تقييد حتى الخروج ولكن يمكن بيعها مسبقًا على ATS إذا كانوا يرغبون في السيولة.

ماذا عن المستثمرين غير المعتمدين?

وودي نيس: قد يكون المستثمرون غير المعتمدين من أكبر المستفيدين من GUARDD.

معلومات الشركة الخاصة صعبة للغاية للحصول عليها. حتى في ذلك الوقت ، بمجرد أن يستثمر المستثمر ، اعتمادًا على الإعفاء المعتمد عليه للبيع الأولي ، لا يوجد شرط محدد بأن تقدم الشركة إفصاحات مستمرة حول شركتها وسلامتها المالية.

تنشئ GUARDD عملية مبسطة للشركات لتقديم هذه التحديثات والقيام بذلك بطريقة تمنح المستثمرين المعلومات الرئيسية المستمرة حتى يتمكنوا من اتخاذ قرارات مستنيرة بشأن شراء أو بيع ورقة مالية خاصة..

هل ستعزز التغييرات الأخيرة التي أعلنت عنها هيئة الأوراق المالية والبورصات مهمتك؟ هل كان من الصعب العمل مع مختلف المنظمين?

وودي نيس:  أعتقد بالتأكيد أن التغييرات الأخيرة التي أعلنتها لجنة الأوراق المالية والبورصات ستعزز مهمتنا.

يعرف أي شخص قام بجمع رأس المال مدى صعوبة ذلك. أحد أكبر التحديات هو نقص السيولة للمستثمرين. من خلال زيادة الحد الأقصى للجهات المصدرة التي يمكن أن تزيد مع قدرة GUARDD على السماح بالسيولة ، نعتقد أن المزيد من المُصدرين سوف يستفيدون من هذه الإعفاءات الفيدرالية لإصدار أسهم أولية مع العلم أنه يمكن تداول بعض هذه الأسهم بشكل متوافق على ATSs في المستقبل ( بعد انتهاء أي فترة احتفاظ سارية).

العمل مع المنظمين هو جزء من الوظيفة. لسوء الحظ ، ينصب تركيزهم على تحديد الاحتيال. لذلك من الصعب عليهم أن يروا كيف يمكن لتقنيات مثل هذه أن تفيد المستثمرين وتجعل حياتهم أسهل. هذا هو السبب في أننا نجعل GUARDD مجانيًا للوصول إلى المنظمين لأننا نعتقد أنهم جزء أساسي من حماية المستثمرين ، تمامًا كما نعتقد أن الإفصاحات المستمرة.

أنت تعيش الآن ، صحيح?

وودي نيس: لقد بدأنا للتو هذا الأسبوع وفوجئنا بعدد ATSs الذين اتصلوا بنا.

إنهم جميعًا يفهمون التحدي الذي يواجههم عندما يتعلق الأمر بقوانين Blue Sky ويبدو أنهم سعداء بوجود حل متوافق.

نتطلع إلى المزيد من هذه المكالمات وتهيئة عملائهم الذين يحتاجون إلى تصريح بلو سكاي.

وماذا عن الأصول الرقمية?

وودي نيس: GUARDD هي أداة لإعداد التقارير للأوراق المالية التي ترغب في التداول على ATSs. وهذا يشمل الأوراق المالية التقليدية وكذلك الأوراق المالية الرقمية.

إذا أصدرت شركة أوراق مالية رقمية امتثالاً لقوانين الأوراق المالية ، فإننا نحصل على عشرات الخصائص الرئيسية حول هذا الرمز المميز في تقرير GUARDD الخاص بنا حتى يتمكن المستثمرون من فهم ديناميكيات هذا الأصل الرقمي والإبلاغ عنها أيضًا.