Den undtagne værdipapirmarked kan være uklar og udfordrende at administrere for iværksættere, der søger at rejse kapital. Fremkomsten af ​​online kapitaldannelse har bidraget til at demokratisere adgangen til kapital samt strømline værdipapirudbuddet, men der er stadig forhindringer. En ny opstart, der er grundlagt af flere fremtrædende navne i crowdfunding-branchen for investeringer, søger at lette sekundære transaktioner for private værdipapirer.

Sherwood “Woodie” Neiss, medstifter af Crowdfund Capital Advisors, Doug Ellenoff, Managing Partner for Manhattan advokatfirma Ellenoff, Grossman og Schole, og Jim Dowd, grundlægger og administrerende direktør for North Capital Private Securities, er tilmeldt for at starte VAGT:  En Fintech designet til at understøtte handel med sekundære markeder for private virksomheds værdipapirer, herunder digitale aktiver / tokens for at lette overholdelse af både føderale gennemsigtighedskrav og statslige blå himmellove.

Ifølge en note fra virksomheden muliggør GUARDD den nødvendige afsløring og formidling af privat virksomhedsinformation for investorer, regulatorer og markedsdeltagere. Dette giver udstedere mulighed for at overholde føderale og statslige finansielle oplysningskrav i forbindelse med handel med private selskabers værdipapirer på sekundære markeder og dermed tackle en udfordring med hensyn til undtagne værdipapirer, der har tendens til at være illikvide. Samlet set kan mere likviditet hjælpe med at finde priser, samtidig med at interessen for private værdipapirer øges.

Efter meddelelsen om, at platformen nu er live, kontaktede Crowdfund Insider Neiss med spørgsmål vedrørende platformens drift og hans forventninger til GUARDD. Vores diskussion deles nedenfor.

Du har været i crowdfunding-området for værdipapirer i lang tid, så du forstår sektoren godt. Hvordan opstod konceptet for GUARDD?

Woodie Neiss: Da de endelige regler kom ud for regulering af Crowdfunding (Reg CF), vidste vi, at disse værdipapirer kunne være tilgængelige for sekundær overførsel, efter at den etårige beholdningsperiode var udløbet. Vi vidste også, at disse værdipapirer kunne overføres straks til Regulering A-tilbud. Intet i reglerne behandler dog de forhindringer, som udstederne skal stå over for for at være i overensstemmelse med statslovgivning, der regulerer sekundær overførsel af værdipapirer eller forudgående statslove.

På det tidspunkt blev et frø plantet, men det spirede ikke, før branchen havde en chance for at udvikle sig, og online investeringsplatforme såvel som alternative handelssystemer (ATS’er) begyndte at udtrykke interesse for at lette sekundær overførsel af værdipapirer.

På dette tidspunkt vidste vi, at det ville være utroligt vanskeligt og dyrt for udstedere at tackle de 50 forskellige statslovgivninger, der regulerer sekundær overførsel af værdipapirer. Men vi vidste også, at den manuelle undtagelse kunne være en vej. Det ville kræve at få udstedere til at give løbende oplysninger i en National Securities Manual. En sådan vej for private virksomheder eksisterede ikke. Det var dengang, at vi besluttede at starte med at udvikle en teknologiløsning for at muliggøre dette.

Effektivt laver du private værdipapirer i henhold til Blue Sky-reglerne for sekundære transaktioner. Hvordan opnår du dette?

Woodie Neiss: Der er meget få undtagelser, hvorunder udstedere ikke behøver at registrere deres tilbud eller videresalg i henhold til statens love. Disse inkluderer ikke-anmodning og private isolerede tilbud og salg til akkrediterede investorer. Den eneste måde, man kan have bred fritagelse på, er at offentliggøre løbende virksomheds- og økonomiske oplysninger i det, der er kendt som en National Securities Manual. Vi brugte næsten 3 år på at bygge teknologien og løsningen og socialisere den med NASAA og statens regulatorer. GUARDD standardiserer privat virksomhedsrapportering ligesom en 10k eller en 10q gør for et offentligt selskab. Vi arbejder med udstedere, der har udført en revision, så en CPA har verificeret integriteten af ​​videregivet information. Vi tager derefter deres GUARDD-rapport og revision, kører den gennem vores team med overholdelse af blå himmel og offentliggør den i en National Securities Manual.

Du arbejder med flere partnerfirmaer for at nå dette mål. Hvem er disse firmaer, og hvilken service leverer de?

Woodie Neiss: GUARDD er et joint venture mellem Doug Ellenoff fra Ellenoff, Grossman og Schole, James Dowd fra North Capital og mig selv. Jeg udviklede rammerne for rapporteringen baseret på hvilken information investorer er vant til at se i offentliggørelse, Regel 144 rapportering, Reg A + rapportering og lignende. Doug og hans firma har givet uvurderlig feedback om Blue Sky-lovgivningen, og hvordan vi kan navigere i dem for at udvikle en teknologi, der løser den manuelle fritagelsesudfordring, samtidig med at investorer har nøgleoplysninger for at holde dem opdaterede og informeret om en virksomheds trivsel. Jim og North Capital har leveret værdifulde input til linsen, hvorunder mæglerforhandlere dyrlæger virksomheder og information, der også vil være til gavn for investorer.

Det er overflødigt at sige, at dette partnerskab fungerer bedst, fordi vi hver især lægger vores kernekompetencer til at tackle en markedsudfordring og udnytte vores erfaring til at udvikle løsningen.

Hvilke stater kan (eller vil) du lette?

Woodie Neiss: GUARDD vil hjælpe udstedere med at kvalificere sig til den manuelle undtagelse. Den manuelle undtagelse er anerkendt i 40 stater og jurisdiktioner. I stedet for at bruge mere end $ 40.000 til at registrere sig i alle disse stater, kan vi guide udstedere gennem processen så lidt som et par dage og til en brøkdel af prisen. I de andre ti stater giver vi vejledning om, hvordan udstedere kan registrere / udfylde filmeddelelser, så en udsteders værdipapirer kan handle i alle 50 stater. Med GUARDD skal udstedere være i stand til at have deres værdipapirer lovligt kompatible med handel på enhver ATS.

Har du indgået aftaler med ATS’er? Hvor stort er dette marked?

Woodie Neiss: Den måde, hvorpå vi arbejder med ATS’er, er først at sikre, at de er opmærksomme på Blue Sky-udfordringerne og de begrænsede undtagelser, der findes. Derefter viser vi dem, hvordan GUARDD kan skabe en kompatibel vej for udstedere, således at hverken udstederen eller ATS skal overtræde nogen statslove, der regulerer sekundær overførsel af værdipapirer. Vi viser dem, hvordan når en udsteder har godkendt en GUARDD-rapport, leverer vi ATS-hyperlinks til både listen over National Securities Manual såvel som GUARDD-rapporten. (GUARDD-rapporten indeholder flere detaljer, som man ville finde i den manuelle liste, som gavnlige ejere og brug af provenuet fra de seneste to tilbud). Vi beder om, at ATS’er, der ønsker at arbejde sammen med os, får GUARDD til at være en del af deres overholdelsesproces for udstedere, der handler på deres system.

Vi mener, at der potentielt er 100.000 virksomheder, der ønsker likviditet for deres investorer, ønsker at bruge GUARDD til både deres løbende rapportering og Blue Sky-behov og have deres værdipapirer handlet på ATS’er..

Med dette manglende link kan det sekundære handelsmarked endelig realisere sit fulde potentiale. Dette vil ikke kun være til gavn for investorer, der får reel adgang til virksomhedsoplysninger, men også regulatorer, der har klarhed over, hvem der køber og sælger værdipapirer, og udstedere, der kan rejse mere kapital ved at lade investorer vide, at deres investering ikke behøver at være bundet indtil en exit men kan sælges forud for en ATS, hvis de ønsker likviditet.

Hvad med ikke-akkrediterede investorer?

Woodie Neiss: Ikke-akkrediterede investorer kan være en af ​​de største modtagere af GUARDD.

Privat virksomhedsinformation er meget udfordrende at komme forbi. Selv når det, når en investor investerer, afhængigt af den fritagelse, der er påberåbt ved det oprindelige salg, er der ikke noget fastlagt krav om, at et selskab giver løbende oplysninger om deres virksomhed og økonomiske velbefindende.

GUARDD skaber en strømlinet proces for virksomheder til at levere disse opdateringer og gøre det på en måde, der giver investorer vigtig løbende information, så de kan træffe informerede beslutninger om, hvorvidt de vil købe eller sælge en privat sikkerhed.

Vil de seneste ændringer, der blev annonceret af SEC, øge din mission? Var det udfordrende at arbejde med de forskellige regulatorer?

Woodie Neiss:  Jeg tror bestemt, at de nylige ændringer, der blev annonceret af SEC, vil styrke vores mission.

Enhver, der har skaffet kapital, ved, hvor udfordrende det er. En af de største udfordringer er manglen på likviditet for investorer. Ved at øge det maksimale antal udstedere, der kan rejse, kombineret med GUARDDs evne til at give mulighed for likviditet, mener vi, at flere udstedere vil udnytte disse føderale undtagelser til at udstede primære aktier med den viden, at nogle af de samme aktier kan handles i overensstemmelse med ATS’er i fremtiden ( efter udløbet af en eventuel beholdningsperiode).

Arbejde med regulatorer er en del af jobbet. Desværre er deres fokus på at identificere svig. Så det er udfordrende for dem at se, hvordan teknologier som denne både kan gavne investorer og gøre deres liv lettere. Dette er grunden til, at vi giver GUARDD fri adgang for regulatorer, fordi vi mener, at de er en vigtig del af beskyttelsen af ​​investorer, ligesom vi mener, at løbende offentliggørelse er.

Du er live nu, korrekt?

Woodie Neiss: Vi gik lige live i denne uge og er overrasket over antallet af ATS’er, der har kontaktet os.

De forstår alle deres udfordring, når det kommer til Blue Sky-love, og synes at være begejstrede for, at der er en kompatibel løsning.

Vi ser frem til flere af disse opkald og ombord deres kunder, der har brug for Blue Sky-godkendelse.

Og hvad med digitale aktiver?

Woodie Neiss: GUARDD er et rapporteringsværktøj for værdipapirer, der ønsker at handle på ATS’er. Dette inkluderer såvel traditionelle som digitale værdipapirer.

Hvis en virksomhed har udstedt digitale værdipapirer i overensstemmelse med værdipapirlovene, registrerer vi omkring et dusin nøglekarakteristika for dette symbol i vores GUARDD-rapport, så investorer kan forstå dynamikken i det digitale aktiv og også blive informeret om det.