Quan el mercat d’actius digitals s’acosta a finals de 2020, Intel·ligència de Kraken (part de l’intercanvi de criptomonedes Kraken, amb seu als EUA) ha publicat un informe titulat “Rendiments criptogràfics: un desglossament senzill”.

L’informe assenyala que els tipus d’interès per a “oportunitats de risc” són una funció d’un tipus “lliure de risc” i del risc de morositat (risc de contrapartida) als mercats financers tradicionals. Quan apliquem aquest concepte als actius criptogràfics, sabem que actius com Bitcoin (BTC) no tenen cap entitat central que controli la “impressió” del testimoni digital a causa del seu caràcter descentralitzat. El subministrament total de BTC s’ha limitat algorítmicament a 21 milions de monedes, cosa que redueix efectivament les “incerteses inflacionistes”, segons l’informe..

Segons l’equip de Kraken Intelligence, en aquest cas concret, podem “argumentar que la taxa lliure de risc és nul·la”. Però també hi ha algunes monedes virtuals amb “cap oferta limitada que pot tenir una inflació natural que s’accedeixi als titulars de la moneda”, confirma l’informe. En aquests casos, la inflació “implicaria una taxa lliure de risc”.

L’informe afegia:

“Les criptomonedes tenen diferents graus de taxa sense risc o cap segons segons la criptomoneda i, per a aquells que no tinguin una taxa lliure de risc, els tipus d’interès estaran formats per riscos exclusius de cada moneda i, posteriorment, qualsevol producte que ofereixi una recompensa o un rendiment”.

L’informe també va assenyalar:

“Les finances descentralitzades (DeFi) són un sistema obert on s’ofereixen productes i serveis financers tradicionals peer-to-peer, operacionalitzats mitjançant contractes intel·ligents. … Els préstecs DeFi són conceptualment similars als préstecs tradicionals en què rebeu interessos per cada moneda dipositada i els AMM (fabricants de mercats automàtics) són plataformes agregadores de liquiditat que coincideixen automàticament amb les comandes mitjançant codi, des d’un conjunt de tokens de criptomoneda. “

L’informe explicava que cada plataforma de préstecs o AMM establia les seves pròpies regles, el que significa que “els actius disponibles, els rendiments i les regles de participació variaran segons la plataforma”. Actualment, la majoria de les plataformes DeFi es troben a la xarxa Ethereum (ETH), és a dir, que el préstec / préstec es realitza principalment en fitxes ERC-20 o fitxes embolicades com Wrapped BTC (WBTC).

L’informe també esmenta que WBTC és un testimoni compatible amb ERC-20 que BTC respon a 1: 1. Afegeix que “els tipus d’interès són més volàtils a les aplicacions de DeFi que a les aplicacions de finançament centralitzat (CeFi), ja que no hi ha entitats centralitzades que estableixin les taxes, sinó forces del mercat que determinen els tipus de retorn”. A més, va assenyalar que els AMM són “lleugerament diferents pel fet que són borses descentralitzades que operen agrupacions de liquiditat mitjançant contractes intel·ligents”.

L’informe explica a més que “cada grup de liquiditat té una combinació de diferents parells de criptomonedes a partir dels quals els participants poden dipositar i canviar actius”. També assenyala que “la proporció d’actius d’un grup es pot personalitzar perquè els individus tenen l’opció de crear el seu propi grup amb una proporció preferible d’actius si no volen participar en un grup de liquiditat existent”. A canvi d’oferir liquiditat, se sol pagar als proveïdors de liquiditat (LP) la comissió que cobren aquells que realitzen operacions a la piscina, segons l’informe..

L’equip de recerca de Kraken va assenyalar que el CeFi, o finançament centralitzat, implica el préstec / préstec a través de diversos actius digitals i els tipus d’interès d’aquestes plataformes són determinats per la pròpia entitat centralitzada (a diferència de les plataformes DeFi). En molts casos, els tipus d’interès solen ser significativament més alts a les plataformes de préstecs CeFi i també “tenen la custòdia dels fons dels clients”, va assenyalar l’informe. Va afegir que les sol·licituds de préstec “han de ser aprovades per la plataforma centralitzada i poden restringir geogràficament l’accés dels usuaris als seus serveis”.

L’informe va continuar explicant que la participació implica “l’acte de bloquejar una criptomoneda per a l’oportunitat de validar nous blocs a la xarxa, per la qual els estacadors (validadors) reben una recompensa”.

L’informe també va assenyalar:

“Les criptomonedes apilables premien els validadors per participar en la validació, el manteniment i la seguretat de la seva cadena de blocs. Algunes xarxes calcularan la recompensa basant-se en diversos factors diferents, com ara la durada de la participació i la quantitat que s’està apostant, mentre que d’altres tenen un calendari de recompenses fixat, que sovint s’expressa en percentatge. Els apòstols reben pagaments de monedes recents i tarifes de transacció. El percentatge de recompensa atorgat a un apòstol es denomina a la moneda que s’està apostant ”.

Els canals de pagament com els operadors de nodes Lightning Network (LN) ajuden a realitzar pagaments “descentralitzats” i “gairebé instantanis” entre els remitents i els destinataris oferint diferents canals d’encaminament fora de la cadena, segons explica l’informe. A canvi d’aquests serveis, els operadors de nodes poden guanyar una tarifa de transacció (TX) que poden establir els operadors i els usuaris seleccionen els canals que volen utilitzar per realitzar el pagament, va afegir l’informe..

També es va assenyalar que hi ha dos tipus diferents de tarifes que constitueixen la taxa de tarifa TX per als operadors de nodes LN: una “tarifa base” i una “taxa de tarifa”. L’informe explicava que la tarifa base és “una tarifa plana cobrada per transacció encaminada a través del node i la taxa de tarifa és una taxa percentual cobrada per satoshi enviada a través del canal Lightning del node”.

L’informe va assenyalar que els derivats tenen “tipus d’interès implícits per als operadors”. S’explicava:

“Aquesta prima de preu (per al comerç de derivats) generalment és un reflex del cost net que ha incorregut el venedor en el finançament, compra, emmagatzematge i assegurança d’un actiu o mercaderia fins a la data de lliurament. Això també es coneix com el “cost del carry”. Hi pot haver situacions en què els preus de futurs siguin superiors als preus spot (contango), … [i] on els preus de futurs siguin inferiors als preus spot (retrocés). Aquesta diferència de preu és la que consideraríem la corba de tipus d’interès. A la data de caducitat del contracte de futurs, atès que els futurs i el preu al comptat han de ser iguals, els preus convergeran “.

L’informe conclou que hi ha diverses maneres diferents d’obtenir interessos o recompenses en actius digitals amb cada producte que ofereix més sofisticació i “una cartera de risc diferent”.

(Nota: podeu accedir a l’informe complet aquí.)