Facebook
TwitterConsideracions sobre la transparència, la interoperabilitat i el risc sistèmic per als CBDC
Després dels anuncis de Libra de Facebook i la intenció del govern xinès de tenir un Moneda digital del Banc Central (CBDC), el tema dels CBDC com a nou component de la moneda de curs legal d’un país s’ha popularitzat entre els governs i els comentaristes. La idea bàsica és que els diners fiduciaris es representin en forma digital. Tot i que la majoria, si no totes les monedes fiduciàries tenen actualment un formulari digital (els bancs centrals creen i fan un seguiment de les seves monedes en ordinadors), els CDB en discussió aportarien diners digitals multifuncionals capaços de moure’s al món digital (de l’ordinador a ordinador i altres dispositius) en lloc de quedar-se estàtic en una base de dades. També seria programable de manera que els seus moviments es poguessin automatitzar. Molts teoritzen sobre com aquesta moneda digital fiat revolucionaria els sistemes de pagament i altres activitats financeres i comercials digitals mitjançant l’eficiència, la comoditat i la versatilitat..
els #CBDC en discussió aportarien diners digitals multifuncionals capaços de moure’s al món digital Feu clic per fer un tuit
El funcionament d’aquests nous diners digitals des d’un punt de vista polític, econòmic i arquitectònic també ha generat moltes discussions. Hi ha moltes qüestions pràctiques, com ara com podria funcionar una transició cap al diner digital, fins a quin punt la moneda digital només seria de naturalesa digital, quina tecnologia seria la base d’aquest CBDC (per exemple, cadena de blocs o un altre llibre major distribuït versus una base de dades més centralitzada), mantindria comptes al banc central (per exemple, només les institucions bancàries més grans de totes les persones). Alguns han argumentat que un CBDC suavitzaria la distribució de l’ajuda governamental en aquest moment de COVID-19. Per obtenir una idea de molts dels punts clau que han sorgit en la discussió sobre els CBDC, aquest article inclou una selecció d’enllaços a recursos al final.
El propòsit d’aquest article no és catalogar ni opinar sobre les moltes consideracions que diversos documents de consulta, estudis i articles fan una bona feina identificant i discutint si no realment resolent. Alguns exemples de qüestions importants que s’han considerat inclouen la privadesa personal, architecture l’arquitectura tècnica d’un sistema CBDC ² i els possibles impactes macro sobre el sistema financer, així com la política monetària i fiscal³.
Més aviat, aquest article se centra en tres consideracions particulars que han rebut relativament poca atenció i que intenten proporcionar reflexions breus però útils sobre cadascuna d’elles.
El primer és la transparència, tot i que no és el contrari als drets de privadesa individuals, sinó al voltant de l’arquitectura i l’estructura de tot el sistema CBDC tant des d’una perspectiva tècnica com organitzativa. Dues preguntes resumeixen aquest tema: com s’arquitectura i programa la tecnologia? Qui exerceix quins rols en la implementació?
La segona àrea poc observada es refereix a la interoperabilitat. Es pot dissenyar un CBDC per tenir un ús ampli, però les formes en què es pot utilitzar en o amb altres sistemes és fonamental. Això inclou si es pot negociar o utilitzar com a pagament en borses d’actius digitals i mercats digitals de béns i serveis i si es pot retirar i utilitzar com a efectiu. Sense la possibilitat que una moneda digital digital s’utilitzi àmpliament en el comerç, el banc central es queda atrapat en el present i no es prepara per al futur.
Sense la possibilitat que una moneda digital digital s’utilitzi àmpliament en el comerç, el banc central es queda atrapat en el present i no es prepara per al futur.
En tercer lloc, s’hauria de pensar més en les consideracions de risc sistèmic d’una moneda digital digital. Defenso que, de fet, els CBDC disminuiran el risc sistèmic per moltes de les raons per les quals les fortes monedes fiduciàries creen un nivell d’estabilitat financera, sinó també perquè aportaria una nova diversitat al sistema financer. Per descomptat, correspon als bancs centrals gestionar bé la moneda per tal de mantenir el risc sistèmic sota control.
En aquest article es discuteixen cadascuna d’aquestes tres consideracions al seu torn.
Els CBDC podrien ser la innovació financera més important des del final del sistema de Bretton Woods. Personalment, crec que els governs haurien de començar a adoptar CBDCs i crec que els laboratoris que indiquen el camí són les “stablecoines” digitals privades i vinculades a fiat. Aquests experiments estan preparats per animar-los i estudiar-los per ajudar a traçar el rumb per al futur reeixit dels CBDC.
Transparència a CBDC
La transparència pot ser un terme matisat perquè sovint s’aplica de manera selectiva. Les persones i les organitzacions prenen decisions sobre quanta transparència permetran: què revelar què cal mantenir en secret i de qui. En un escenari radicalment transparent, tot és divulgat o almenys visible a demanda de tothom. Aquesta arquitectura no respecta la privadesa, que molts comentaristes del CBDC descriuen amb raó com un dret humà fonamental. A l’altre extrem de l’espectre hi ha la privadesa total, on no hi ha informació disponible per a ningú que no sigui la persona implicada.
Aquest article no se centra en qüestions de privadesa personal relacionades amb la transacció, la identitat o qualsevol altra informació, sinó més aviat en la transparència del propi sistema i defensa la divulgació de les funcions, funcions i activitats principals de qualsevol CDB, inclosos els drets i obligacions dels participants. Aquesta transparència del disseny i l’arquitectura generals crearia la confiança necessària per a l’adopció àmplia d’un CBDC. Hi ha dues àrees principals on la transparència hauria de ser obligatòria per tal d’establir la integritat: el codi sobre el qual funciona la CDBC i les responsabilitats i responsabilitats dels actors clau.
Respecte a aquest últim, un sistema CBDC hauria de revelar els diferents participants i el seu paper en la implementació del CBDC, des del banc central i els titulars de comptes directes fins als custodiants de comptes, processadors de pagaments, proveïdors de carteres i altres intermediaris admissibles. El sistema CBDC hauria de tenir clares les diferents activitats i capacitats de cada participant del sistema.
D’on provenen els diners digitals i qui els crea? El sistema es basa en comptes (els saldos només es reflecteixen als comptes d’usuari) o basats en símbols (els elements digitals els tenen directament els usuaris)? Com s’actualitzen els saldos i es verificen aquestes actualitzacions?
Quins permisos té cada participant i difereixen en formes que tenen sentit donat el paper? Poden recuperar el meu compte si perdo l’accés, soluciono errors o faig altres canvis? Quins tipus de responsabilitat s’inclouen al sistema i qui n’és responsable? Quina responsabilitat s’associa amb cada participant i les seves activitats i com s’estableix la responsabilitat de manera que siguin responsables? Quina compensació guanyen per les seves activitats i com s’estableix? Com funcionarà la programabilitat de la moneda, si n’hi ha cap?
Aquestes són qüestions importants per al disseny i l’arquitectura de la plataforma CBDC i han de ser conegudes per tothom per crear un nivell adequat d’integritat i verificació al sistema. La cadena de blocs de Bitcoin estableix confiança mitjançant la confiança en el codi d’ordinador de codi obert i el paper dels miners que comproven cadascun dels treballs dels altres abans que es pugui produir una actualització. Aquestes funcions maximitzen la transparència per crear confiança, però no són l’única manera de crear una plataforma bizantina tolerant a fallades (com a proxy de confiança). També es pot confiar en els intermediaris, però només si s’entenen bé les seves funcions, responsabilitats, compensació i responsabilitat. Les opcions del dissenyador del CBDC respecte als actors de la plataforma hauran de crear tolerància a les falles bizantines o una altra confiança per a totes les parts interessades..
L’anterior es refereix a la transparència dels participants, però també hi ha importants qüestions de transparència associades directament a la programació del programari. Ha de ser un procés interactiu i iteratiu que es basi en habilitats i competències de recursos públics. El codi de codi obert permet a totes les parts interessades tenir la mateixa capacitat d’accedir, llegir i avaluar el codi de l’ordinador, buscar errors i defectes més grans i, en cas contrari, provar que el codi funcioni tal com es divulga i que no estigui sotmès a explotacions que puguin provocar hacks, robatoris o fent caure el sistema. Un CBDC necessitarà un mitjà equivalent per deixar que les parts interessades confiïn en el codi i, per tant, confien en la moneda.
Hi haurà objeccions a aquest nivell de transparència, algunes d’elles fermament afirmades al voltant de la seguretat nacional. Aquestes queixes no suportaran l’escrutini. Els grups d’interès estan farts del secret sobre els diners i els complexos sistemes que els creen, distribueixen i processen. Les persones necessiten claredat sobre el funcionament dels processos financers importants de la seva vida perquè puguin participar eficaçment, planificar eficaçment i ser usuaris responsables. La gran preponderància d’aquests grups d’interès serà la bona gent. Els sistemes s’han de dissenyar amb transparència per fomentar el bé perquè això margina el dolent i resulta en una plataforma més propensa a adonar-se dels seus atributs positius i esdevenir omnipresent..
A més, gran part de la regulació dels serveis financers se centra en la divulgació i transparència per part de les entitats regulades i les seves activitats, sistemes, processos i altres detalls. Aquestes obligacions de divulgació provenen de l’ideal de fer més difícil la prosperitat dels actors dolents. No hi ha cap bona raó per eximir un CBDC d’aquests principis.
Veiem les mateixes tendències més enllà dels serveis financers. A la crisi del COVID-19, es va utilitzar més transparència i informació per “aplanar la corba”, protegir les poblacions i el seu retorn de l’auto-quarantena i reelaborar la producció i les cadenes de subministrament per aconseguir els materials mèdics i altres necessaris als llocs que més els necessitaven..
Finalment, la transparència crea resistència, no només des del punt de vista dels sistemes que atempten contra el clima, sinó també de sistemes que evolucionen i actualitzen per afrontar amenaces i reptes o simplement fer canvis pràctics que beneficien els usuaris. La transparència ajudarà a impulsar la innovació tant pel que fa a la plataforma CBDC com a l’ús flexible del CBDC.
Els països que adoptin CBDC voldran l’excel·lència en substituir els sistemes existents. La transparència contribuirà a garantir l’excel·lència; de fet, és una característica clau de l’excel·lència.
Els països que adoptin #CBDC voldran l’excel·lència en substituir els sistemes existents. La transparència contribuirà a garantir l’excel·lència. De fet, és una característica clau de l’excel·lència Feu clic per tuitejar
Interoperabilitat en CBDC
Per a un CBDC, la interoperabilitat consisteix en la seva capacitat de ser multifuncional i multiplataforma, per jugar bé amb els altres. Pensar en efectiu físic il·lumina el concepte.
Algú que porti dòlars nord-americans en efectiu passejant per la ciutat de Nova York pot comprar moltes coses. Aquest és un nivell d’interoperabilitat. Però la mateixa persona que porta dòlars nord-americans a París té molta menys capacitat de compra. I la mateixa persona que intenta utilitzar efectiu físic a Internet ha perdut tota la capacitat de gastar-lo. L’efectiu físic té una interoperabilitat bastant bona en el món físic si es troba al país adequat, però la seva interoperabilitat disminueix ràpidament fora del seu context principal.
Els diners digitals, en canvi, poden tenir una excel·lent interoperabilitat. Les targetes de crèdit mostren el camí. El mateix neoyorquí que porta una targeta de crèdit pot gastar diners a la ciutat de Nova York, a París (perquè la companyia de targetes de crèdit i els bancs es converteixen a la moneda fiduciària adequada) i en línia perquè els rails de pagament mouen els diners digitals al lloc adequat (almenys la major part del temps).
Un CDBC podria trencar aquestes barreres encara més. Aquesta idea forma part de la concepció original de Bitcoin: podeu gastar-la en qualsevol lloc simplement utilitzant la vostra clau privada per signar una transferència des del vostre compte al compte del destinatari. No hi ha cap raó tecnològica que prohibeixi que un CBDC compleixi aquesta promesa. De fet, és un dels avantatges principals dels diners fiat digitals. 5
La majoria de les propostes #CBDC no estan considerant la interoperabilitat perquè només intenten duplicar el sistema existent. Aquesta visió limitada sufocarà l’eficiència i la innovació que un CBDC interoperable pot proporcionar Click to Tweet
La majoria de les propostes de CBDC no es plantegen la interoperabilitat perquè només intenten duplicar el sistema existent. Aquesta visió limitada sufocarà l’eficiència i la innovació que pot proporcionar un CBDC interoperable. Dit d’una altra manera, un CBDC dissenyat per funcionar o en combinació amb qualsevol plataforma es convertirà en moneda de reserva i dominarà, o almenys tindrà un paper important en el comerç de les properes generacions. Tothom ho voldrà perquè funciona més a tot arreu, creant un valor senzill i facilitant pagaments ràpids, eficients i immediats. I afegir programabilitat als diners digitals interoperables ampliarà encara més les possibilitats. Les monedes estables vinculades a Fiat, que es comenten a continuació, s’esforcen per suplir l’actual manca de diners digitals interoperables, de manera que la demanda és clara.
El tipus de transparència comentat anteriorment és la causa d’un CBDC realment interoperable, ja que permet a tots els participants i grups d’interès confiar en els diners digitals i confiar que funcionarà en tots o gairebé tots els contextos. CBDC té l’avantatge de comptar amb la plena fe i crèdit del govern. La combinació d’aquest suport amb transparència i interoperabilitat donarà lloc a nivells de confiança encara més elevats en el CBDC i conduirà al nostre proper punt.
Risc sistèmic en CBDC
El risc sistèmic és la idea que el col·lapse del sistema financer es pot produir com a resultat de vincles estrets entre i entre determinats factors, productes i / o activitats quan es produeix un o més esdeveniments desencadenants. El concepte va guanyar protagonisme després de la crisi financera del 2008 i hi ha una àmplia literatura sobre el tema, en particular dels reguladors financers mundials. Els recursos al final d’aquest article enllacen a alguns ítems de referència.
Hi ha dues incògnites principals associades al risc sistèmic:
(1) què el desencadenarà i
(2) per què l’esdeveniment desencadenant provocarà un col·lapse del sistema financer en lloc de quedar-se aïllat d’una sola entitat, sector o país.
A causa d’aquestes incògnites, la resposta reguladora al risc sistèmic ha estat un ampli requisit dissenyat per enfortir totes les institucions, distribuir el risc de manera àmplia entre els participants als mercats financers i dur a terme anàlisis d’escenaris de diferents possibles esdeveniments de “xoc” interns i exògens per analitzar el flux i la propagació de possibles repercussions entre institucions, segments dels mercats financers i el sistema financer global en general.
Un CBDC és només un nou format per a la moneda fiduciària, de manera que en aquest sentit no hauria d’introduir cap risc sistèmic nou. Pot canviar part de la fontaneria del sistema financer de manera que redueixi el risc operacional i de crèdit, però no és un instrument nou, no canvia la denominació de res i es pot utilitzar exactament igual que els diners existents (perquè realment és el mateix que els diners existents!).
Un #CBDC és només un nou format per a la moneda fiduciària, de manera que en aquest sentit no hauria d’introduir cap risc sistèmic nou.
Però hi ha altres forces en joc, en particular les stablecoins vinculades a fiat i l’auge dels ecosistemes digitals, que impulsen la unió continuada d’activitat global, comunicacions, intercanvi d’informació, comerç i mercats. Aquests estrets vincles, juntament amb els instruments financers existents i els seus mercats, fan que sigui important per als creadors de CBDC considerar com els CBDC poden ajudar a reduir el risc sistèmic afegint confiança i diversitat al sistema..
Per als nostres propòsits, les stablecoins són monedes digitals dissenyades per tenir un valor estable enfront d’una moneda fiduciària 6. Es creen i operen de manera privada, de vegades de forma descentralitzada, i busquen proporcionar un pont tecnològic entre els actius de cadena de blocs i les divises fiduciàries. Fan que les monedes fiat siguin compatibles amb blockchain perquè les transaccions en fiat es puguin produir a les cadenes de blocs. S’han escrit avaluacions dels seus possibles riscos, sistèmics o no, d’una selecció dels quals es relacionen a continuació.
Els ecosistemes digitals, als quals de vegades faig referència com a “plataformes com a ciutats”, són simplement comunitats autoorganitzables al món digital. De vegades funcionen de manera centralitzada, com moltes plataformes de xarxes socials o jocs en línia per a diversos jugadors, però també es poden descentralitzar, com les cadenes de blocs públiques. Aquests ecosistemes poden tenir una naturalesa comercial, però també poden tenir molts altres propòsits, des de comunicacions senzilles fins a activitats acadèmiques, fins a jocs, organitzacions polítiques i activitats il·legals. La clau és que atrauen persones de tot el món i els permeten interactuar sota una arquitectura i un conjunt de regles comunes.
Les monedes estable i els ecosistemes digitals contribueixen significativament a la proximitat global i acceleren la seva proximitat global que permetrà aviat a qualsevol persona i a qualsevol lloc comunicar-se i comerciar amb qualsevol altra persona en qualsevol altre lloc, sempre que tinguin accés a un ordinador i a Internet. Els CBDC tindran un paper important en el sistema financer a mesura que creixi per acollir i servir els ecosistemes digitals i la proximitat global. Poden contribuir a l’estabilitat financera dins l’àmbit digital i els seus ecosistemes, però només si respecten els valors de transparència i interoperabilitat comentats anteriorment.
La recepta pot semblar enganyosament senzilla: governeu de manera responsable per tal que la vostra moneda sigui estable i assegureu-vos que el CBDC funcioni en plataformes de manera que convisqui amb tots els recursos digitals, tant tradicionals com nous. Però també requerirà la confiança que comporta la transparència i la interoperabilitat que permet la diversitat d’opcions, inclosos els diners privats (com les criptomonedes polivalents i les stablecoins vinculades a fiat).
La segona part, diversos tipus de diners, pot ser més fàcil de conceptualitzar i integrar perquè ja vivim en un món de punts de premi, or en el joc i targetes de prepagament, per citar algunes ofertes actuals. Tanmateix, la transparència no hauria de ser massa difícil, ja que hem vist que l’augment de la recopilació i la disponibilitat de dades coincideixen amb la regulació basada en la divulgació..
Els CBDC ofereixen almenys dos mitjans per reduir el risc sistèmic. En primer lloc, les monedes fiduciàries ja sustenten gairebé tot el sistema financer, malgrat la introducció de criptomonedes i finances descentralitzades. En segon lloc, les monedes fiduciàries es beneficien del suport del govern, creant una major estabilitat, especialment per a les monedes de l’economia desenvolupada.
Els governs, els bancs centrals i les institucions mundials promocionen els beneficis de les monedes fiduciàries. Amb la transparència i la interoperabilitat adequades, les versions CBDC de les monedes fiduciàries poden aportar aquests beneficis al món digital.
El futur proper dels CBDC entre els G-20 implicarà molts debats i moltes propostes. Les parts interessades i els comentaristes haurien de jutjar les propostes a través d’una sèrie de factors, però haurien de ser coherents a l’hora d’advocar fermament a favor de les propostes que esbiaixin cap a la transparència i la interoperabilitat que abordin amb atenció el risc sistèmic perquè els tres conceptes estan estretament acoblats. Reimaginar el comerç i les finances al voltant d’un CBDC és divertit amb les infinites possibilitats que permet. Tot i això, les conseqüències d’un mal disseny i implementació crearan nous problemes i agreujaran les condicions existents. Ho hauríem de fer millor que això.
Els governs, els bancs centrals i les institucions mundials promocionen els beneficis de les monedes fiduciàries. Amb la transparència i la interoperabilitat adequades, les versions #CBDC de monedes fiat podrien aportar aquests avantatges al món digital.
Lee A. Schneider és advocat general de Block.one, una de les empreses blockchain més grans del món i creadora de la Protocol blockchain EOSIO. En aquest paper, Schneider és responsable de diversos aspectes de la funció jurídica i de les iniciatives governamentals de l’empresa. Es va unir a Block.one després de dirigir les pràctiques de blockchain, Fintech i broker-dealer a dues grans empreses internacionals. Lee ha estat reconegut com una de les veus líders en la regulació i el compliment relacionats amb blockchain i ha jugat un paper en l’estructuració de diversos dels projectes relacionats amb blockchain més grans i amb més èxit. Schneider co-amfitrió del Gana per la interrupció podcast amb Troy Paredes i és l’editor col·laborador de la Guia de pràctiques Fintech de Chambers and Partners. És l ‘editor col · laborador del Chambers and Partners 2019 Fintech Practice Guide.
Recursos seleccionats-CBDC:
CoinTelegraph enquesta article sobre CDBC octubre de 2018
Zerohedge article “CBDC: L’objectiu general darrere de la digitalització dels diners” Abril 2020 Actualització del document BIS de l’enquesta sobre CBDC
Banc central francès consulta document sobre CBDC
Banc central del Regne Unit discussió document sobre CBDC
Banc de Corea Document de treball sobre CBDCs i estabilitat financera febrer de 2019
Banc del Japó Document de treball sobre els CBDC i la revolució digital i de dades el febrer de 2019
Banc Central Europeu Document de treball sobre el CBDC per nivells i el sistema financer el gener de 2020
Banc de liquidacions internacionals març de 2018 informe a CBDC
Banc de Liquidacions Internacionals Revisió trimestral en pagaments març 2020
Parlament Europeu estudiar als actius criptoabril de 2020
Nota de premsa anunciant el grup de treball del banc central sobre CBDC, inclosos el Banc Central Europeu, el Banc del Japó i el Banc del Canadà
Banc Central holandès informe a CBDC l’abril de 2020
Fòrum Econòmic Mundial joc d’eines sobre creació i introducció a la circulació de CBDC
Governador de la Fed Brainard, octubre de 2019 discurs, Febrer de 2020 discurs sobre els CBDC
Projecte Digital Dollar lloc web
Kenneth Rogoff article sobre la proposta de CBDC de la Xina
Llei Bloomberg article identificant possibles problemes amb la legislació proposada sobre el dòlar digital l’abril de 2020 per Patrick Murck & Linda Jeng de Transparent Financial Systems Inc..
Acadèmic paper sobre arquitectura de monedes digitals per garantir la privadesa maig de 2019 per G. Goodell & T. Aste, Univ. Col·legi de Londres
Recursos seleccionats-Risc sistèmic:
Banc de Liquidacions Internacionals article “Risc sistèmic: com fer-hi front”
Document de treball “Basilea III i regulació del risc sistèmic: quin camí a seguir?”
Escola de Wharton de la Universitat de Pennsilvània resum “Les causes del risc sistèmic i maneres de prevenir-les”, juny 2016
Recursos seleccionats-Stablecoins:
FINRA alerta “3 coses que cal saber sobre Stablecoins” abril de 2020
Junta d’Estabilitat Financera paper a les monedes estables mundials d’abril de 2020
IOSCO paper a les monedes estables mundials de març de 2020
Diàleg monetari del Parlament Europeu paper “Públic o privat? El futur dels diners ”desembre de 2019
Grup de treball del G7 paper als recursos mundials estables d’octubre de 2019 Recursos seleccionats-Diversos:
Viquipèdia entrada sobre el sistema Bretton Woods
Viquipèdia entrada per culpa bizantina
Article sobre algorismes bizantins tolerants a fallades Entrada de Viquipèdia sobre moviment de programari de codi obert
Viquipèdia entrada sobre el moviment de programari de codi obert