Jak se trh digitálních aktiv blíží ke konci roku 2020, Krakenova inteligence (součást americké burzy kryptoměn Kraken) vydala zprávu nazvanou „Kryptoměnové výnosy – jednoduchý rozpis“.

Zpráva konstatuje, že úrokové sazby u „rizikových příležitostí“ jsou funkcí „bezrizikové“ sazby a rizika selhání (riziko protistrany) na tradičních finančních trzích. Když použijeme tento koncept na krypto-aktiva, víme, že aktiva jako Bitcoin (BTC) nemají kvůli své decentralizované povaze žádnou centrální entitu kontrolující „tisk“ digitálního tokenu. Celková nabídka BTC byla algoritmicky omezena na 21 milionů mincí – což účinně snižuje „inflační nejistoty“, uvádí se ve zprávě.

Podle týmu Kraken Intelligence v tomto konkrétním případě můžeme „tvrdit, že bezriziková sazba je nulová“. Existují však také některé virtuální měny bez „omezené nabídky, která může mít přirozenou inflaci, která narůstá držitelům měny,“ potvrzuje zpráva. V těchto případech by inflace „znamenala bezrizikovou míru“.

Zpráva přidala:

“Kryptoměny mají různé stupně bezrizikové sazby nebo žádné v závislosti na kryptoměně a pro ty, které nemají bezrizikovou sazbu, budou úrokové sazby tvořeny riziky jedinečnými pro každou měnu a poté pro jakýkoli produkt nabízející odměnu nebo výnos.”

Zpráva dále uvádí:

„Decentralizované financování (DeFi) je otevřený systém, kde jsou tradiční finanční produkty a služby nabízeny peer-to-peer, operacionalizovány prostřednictvím inteligentních smluv. … DeFi půjčky jsou koncepčně podobné tradičním půjčkám, kdy získáte úroky z každé uložené měny a (automatizovaní tvůrci trhu) AMM jsou platformy agregátorů likvidity, které automaticky porovnávají objednávky prostřednictvím kódu ze skupiny tokenů kryptoměny. “

Zpráva vysvětluje, že každá půjčovací platforma nebo AMM stanovila svá vlastní pravidla, což znamená, že „dostupná aktiva, výnosy a pravidla účasti se budou u jednotlivých platforem lišit.“ V současné době je většina platforem DeFi v síti Ethereum (ETH), což znamená, že půjčky / výpůjčky se většinou provádějí v tokenech ERC-20 nebo zabalených tokenech, jako jsou Wrapped BTC (WBTC).

Zpráva také uvádí, že WBTC je token vyhovující ERC-20, který je podporován 1: 1 BTC. Dodává, že „úrokové sazby jsou u aplikací DeFi volatilnější než u aplikací centralizovaného financování (CeFi), protože sazby nezadávají žádné centralizované subjekty, ale spíše tržní síly určující míru návratnosti.“ Dále poznamenal, že AMM se „mírně liší v tom, že se jedná o decentralizované burzy, které provozují fondy likvidity prostřednictvím inteligentních kontraktů.“

Zpráva dále vysvětluje, že „každý fond likvidity má kombinaci různých párů kryptoměn, ze kterých mohou účastníci ukládat a vyměňovat aktiva.“ Rovněž konstatuje, že „podíl aktiv ve fondu lze přizpůsobit tak, že jednotlivci mají možnost vytvořit si vlastní fond s výhodnějším poměrem aktiv, pokud si nepřejí podílet se na existujícím fondu likvidity.“ Výměnou za nabídku likvidity se poskytovatelům likvidity (LP) obvykle platí poplatek účtovaný těm, kteří obchodují v poolu, uvádí zpráva.

Výzkumný tým v Krakenu poukázal na to, že CeFi neboli centralizované financování zahrnuje půjčování / půjčování napříč různými digitálními aktivy a úrokové sazby na těchto platformách jsou určovány samotnou centralizovanou entitou (na rozdíl od platforem DeFi). V mnoha případech bývají úrokové sazby na půjčovacích platformách CeFi výrazně vyšší a také „nesou péči o prostředky zákazníků“, uvádí se ve zprávě. Dodala, že žádosti o půjčku „musí být schváleny centralizovanou platformou a mohou geograficky omezit přístup uživatelů k jejím službám.“

Zpráva dále vysvětlovala, že vytyčování zahrnuje „akt zablokování kryptoměny pro šanci ověřit nové bloky v síti, za kterou stakes (validátoři) dostanou odměnu.“

Zpráva dále uvádí:

“Stabilní kryptoměny odměňují validátory za účast na ověřování, údržbě a zabezpečení jejich blockchainu.” Některé sítě vypočítají odměnu na základě řady různých faktorů, jako je délka vkladu a vsazená částka, zatímco jiné mají pevný plán odměn, často vyjádřený v procentech. Účastníci přijímají platby z nově ražených mincí a transakční poplatky. Procento odměn rozdaných sázejícím je denominováno v sázené měně. “

Platební kanály, jako jsou operátoři uzlů Lightning Network (LN), pomáhají provádět „decentralizované“ a „téměř okamžité“ platby mezi odesílateli a příjemci tím, že nabízejí různé směrovací kanály mimo řetězec, vysvětluje zpráva. Na oplátku za tyto služby mohou operátoři uzlů vydělat poplatek za transakci (TX), který mohou operátoři nastavit, a uživatelé si vyberou kanály, které chtějí použít k provedení své platby, dodal přehled.

Rovněž poznamenal, že existují dva různé typy poplatků, které tvoří sazbu poplatků za TX pro operátory LN uzlů: „základní poplatek“ a „sazba poplatku“. Zpráva vysvětluje, že základní poplatek je „paušální poplatek účtovaný za transakci směrovanou přes uzel a sazba poplatku je procentní poplatek účtovaný za satoshi odeslané prostřednictvím bleskového kanálu uzlu.“

Zpráva poukázala na to, že deriváty „implikovaly úrokové sazby pro obchodníky“. Vysvětlil:

„Tato cenová prémie (pro obchodování s deriváty) je obecně odrazem čistých nákladů vzniklých prodejci při financování, nákupu, skladování a pojištění aktiva nebo komodity až do data dodání. Toto se také označuje jako „cena za přepravu“. Mohou nastat situace, kdy jsou ceny futures vyšší než spotové ceny (contango),… [a] kdy jsou ceny futures nižší než spotové ceny (backwardace). Tento rozdíl v ceně je to, co bychom považovali za úrokovou křivku. Do data vypršení platnosti futures kontraktu, protože futures a spotová cena se musí navzájem rovnat, se ceny sblíží. “

Zpráva dospěla k závěru, že existuje několik různých způsobů, jak získat úroky nebo odměny na digitálních aktivech, přičemž každý produkt nabízí sofistikovanější a „jiné portfolio rizik“.

(Poznámka: můžete získat přístup k úplnému přehledu tady.)