Tržiště cenných papírů osvobozených od daně může být tajemné a náročné na správu pro podnikatele, kteří se snaží získat kapitál. Nástup online formování kapitálu pomohl demokratizovat přístup ke kapitálu i zefektivnit nabídku cenných papírů, ale překážky zůstávají. Nový startup spoluzaložený několika prominentními jmény v odvětví investičního crowdfundingu se snaží usnadnit sekundární transakce pro soukromé cenné papíry.

Sherwood „Woodie“ Neiss, spoluzakladatel společnosti Crowdfund Capital Advisors, Doug Ellenoff, Řídící partner advokátní kanceláře na Manhattanu Ellenoff, Grossman a Schole, a Jim Dowd, zakladatel a generální ředitel společnosti Soukromé cenné papíry severního kapitálu, se připojili ke spuštění STRÁŽCE:  Fintech určený k podpoře obchodování na sekundárním trhu s cennými papíry soukromých společností, včetně digitálních aktiv / tokenů, které usnadňují dodržování jak federálních požadavků na transparentnost, tak státních zákonů o modré obloze.

Podle sdělení společnosti GUARDD umožňuje investorům, regulačním orgánům a účastníkům trhu nezbytné zveřejnění a šíření informací o soukromé společnosti. To emitentům umožňuje dodržovat federální a státní požadavky na zveřejňování informací o finančních transakcích související s obchodováním s cennými papíry soukromých společností na sekundárních trzích, což řeší výzvu týkající se osvobozených cenných papírů, které bývají nelikvidní. Celkově může větší likvidita pomoci zjistit ceny a zvýšit zájem o soukromé cenné papíry.

Po oznámení, že platforma je nyní aktivní, kontaktoval Crowdfund Insider Neissa ohledně otázek týkajících se fungování platformy a jeho očekávání pro GUARDD. Naše diskuse je sdílena níže.

V prostoru crowdfundingu cenných papírů jste již dlouhou dobu, takže sektoru dobře rozumíte. Jak se objevil koncept pro GUARDD?

Woodie Neiss: Když vyšla konečná pravidla pro nařízení Crowdfunding (Reg CF), věděli jsme, že tyto cenné papíry mohou být k dispozici pro sekundární převod po uplynutí jednoroční doby držení. U nabídek nařízení A + jsme také věděli, že tyto cenné papíry lze převést okamžitě. Nic v těchto pravidlech však neřešilo překážky, kterým by emitenti museli čelit, aby dodržovali státní zákony, které upravují sekundární převod cenných papírů, ani přednostní státní zákony.

V tom okamžiku bylo zaseto semeno, ale neproniklo, dokud průmysl neměl šanci vyvinout se a on-line investiční platformy a alternativní obchodní systémy (ATS) začaly projevovat zájem o usnadnění sekundárního převodu cenných papírů.

V tuto chvíli jsme věděli, že pro emitenty by bylo neuvěřitelně obtížné a nákladné vypořádat se s 50 různými státními zákony, které řídí sekundární převod cenných papírů. Věděli jsme však také, že manuální výjimka může být cestou. Vyžadovalo by to přimět emitenty, aby průběžně zveřejňovali informace v Národní příručce cenných papírů. Taková cesta pro soukromé společnosti neexistovala. Tehdy jsme se rozhodli zahájit vývoj technologického řešení, které by to umožnilo.

Ve skutečnosti vytváříte soukromé cenné papíry podle pravidel Blue Sky pro sekundární transakce. Jak toho dosáhnete?

Woodie Neiss: Existuje jen velmi málo výjimek, podle nichž emitenti nemusí podle státních zákonů registrovat své nabídky nebo další prodej. Patří mezi ně nevyžádané a soukromé izolované nabídky a prodeje akreditovaným investorům. Jediným způsobem, jak lze získat širokou výjimku, je zveřejňovat průběžné informace o společnostech a finančních informacích v tzv. Národní příručce cenných papírů. Strávili jsme téměř 3 roky budováním technologie a řešení a jeho socializací NASAA a státní regulační orgány. GUARDD standardizuje hlášení soukromých společností podobně jako 10k nebo 10q pro veřejnou společnost. Spolupracujeme s emitenty, kteří provedli audit, aby CPA ověřila integritu zveřejňovaných informací. Poté vezmeme jejich zprávu GUARDD a provedeme audit, provedeme je prostřednictvím našeho týmu pro dodržování předpisů o modré obloze a zveřejníme je v Národní příručce cenných papírů.

K dosažení tohoto cíle spolupracujete s několika partnerskými firmami. Kdo jsou tyto firmy a jaké služby poskytují?

Woodie Neiss: GUARDD je společný podnik mezi Dougem Ellenoffem z Ellenoffu, Grossmanem a Scholeem, Jamesem Dowdem ze společnosti North Capital, a mnou. Vyvinul jsem rámec pro podávání zpráv na základě toho, jaké informace jsou investoři zvyklí vidět při zveřejňování informací, hlášení podle pravidla 144, hlášení podle pravidel A + a podobně. Doug a jeho firma poskytli neocenitelnou zpětnou vazbu o zákonech Blue Sky a o tom, jak je můžeme navigovat k vývoji technologie, která řeší výzvu týkající se manuální výjimky, a zároveň zajistit, aby investoři měli klíčové informace, které jim poskytnou aktuální informace a blahobyt společnosti. Jim a North Capital poskytli cenný vstup do objektivu, pod kterým makléři a obchodníci prověřují společnosti a informace, které by byly prospěšné také pro investory.

Není nutné říkat, že toto partnerství funguje nejlépe, protože každý z nás vložil do svých klíčových kompetencí řešení tržní výzvy a využil své zkušenosti k vývoji řešení.

Které státy vám mohou (nebo budou) usnadňovat?

Woodie Neiss: GUARDD pomůže emitentům kvalifikovat se pro ruční výjimku. Ruční výjimka je uznávána ve 40 státech a jurisdikcích. Spíše než utratit více než 40 000 $ za registraci ve všech těchto státech, můžeme emitenty provést procesem za pouhých pár dní a za zlomek nákladů. V dalších 10 státech poskytujeme pokyny, jak mohou emitenti registrovat / vyplňovat oznámení, aby cenné papíry emitenta mohly obchodovat ve všech 50 státech. S GUARDD by emitenti měli mít možnost zajistit, aby jejich cenné papíry byly legálně v souladu s obchodováním na jakémkoli ATS.

Máte uzavřené dohody s ATS? Jak velký je tento trh?

Woodie Neiss: Způsob, jakým pracujeme s ATS, je nejprve zajistit, aby si byli vědomi výzev Blue Sky a omezených výjimek, které existují. Pak jim ukážeme, jak může GUARDD vytvořit vyhovující cestu pro emitenty tak, aby emitent ani ATS neporušovali žádné státní zákony, kterými se řídí sekundární převod cenných papírů. Ukážeme jim, že jakmile emitent schválí zprávu GUARDD, poskytneme hypertextové odkazy ATS jak na seznam národních příruček cenných papírů, tak na zprávu GUARDD. (Zpráva GUARDD obsahuje více podrobností, které by jeden našel v manuálovém seznamu, jako skuteční vlastníci a využití výnosů z posledních dvou nabídek). Žádáme, aby ATS, kteří s námi chtějí spolupracovat, učinili GUARDD součástí jejich procesu dodržování předpisů pro emitenty obchodující na jejich systému.

Věříme, že existuje potenciálně 100 000 společností, které by si přály likviditu pro své investory, chtějí používat GUARDD jak pro své průběžné vykazování, tak pro potřeby Blue Sky a nechat své cenné papíry obchodovat na ATS.

S tímto chybějícím článkem může sekundární obchodní trh konečně realizovat svůj plný potenciál. Z toho budou mít prospěch nejen investoři, kteří budou mít skutečný přístup k informacím o společnosti, ale také regulační orgány, které budou mít jasno v tom, kdo nakupuje a prodává cenné papíry, a emitenti, kteří mohou získat více kapitálu tím, že dají investorům vědět, že jejich investice nemusí být vázána až do ukončení, ale mohou být prodány před ATS, pokud si přejí likviditu.

A co neakreditovaní investoři?

Woodie Neiss: Neakreditovaní investoři mohou být jedním z největších příjemců GUARDD.

Informace o soukromé společnosti jsou velmi náročné. I přesto, že jakmile investor investuje, v závislosti na výjimce, na kterou se spoléhá při počátečním prodeji, neexistuje žádný stanovený požadavek, aby společnost průběžně zveřejňovala informace o své společnosti a finanční situaci.

GUARDD vytváří zjednodušený proces pro společnosti, aby tyto aktualizace poskytovaly, a to způsobem, který poskytuje investorům klíčové průběžné informace, aby mohli činit informovaná rozhodnutí o tom, zda koupit či prodat soukromý cenný papír či nikoli.

Posílí nedávné změny oznámené komisí SEC vaši misi? Bylo náročné pracovat s různými regulátory?

Woodie Neiss:  Rozhodně si myslím, že nedávné změny oznámené komisí SEC posílí naši misi.

Každý, kdo zvýšil kapitál, ví, jak je to náročné. Jednou z největších výzev je nedostatek likvidity pro investory. Zvýšením maxima, které mohou emitenti zvýšit ve spojení se schopností společnosti GUARDD umožnit likviditu, věříme, že více emitentů využije tyto federální výjimky k vydávání primárních akcií s vědomím, že s některými stejnými akciemi lze v budoucnu v souladu s obchodovat na ATS ( po uplynutí příslušné doby držení).

Součástí práce je práce s regulačními orgány. Bohužel se zaměřují na identifikaci podvodů. Je pro ně tedy náročné vidět, jak mohou takové technologie prospět investorům a usnadnit jim život. Proto poskytujeme GUARDDu volný přístup pro regulační orgány, protože věříme, že jsou klíčovou součástí ochrany investorů, stejně jako věříme, že průběžné zveřejňování je.

Nyní žijete, správně?

Woodie Neiss: Právě jsme tento týden uvedli na trh a byli jsme překvapeni počtem ATS, kteří nás kontaktovali.

Všichni chápou svou výzvu, pokud jde o zákony o modré obloze, a zdá se, že jsou nadšeni, že existuje vyhovující řešení.

Těšíme se na další z těchto hovorů a připojení jejich klientů, kteří potřebují povolení Blue Sky.

A co digitální aktiva?

Woodie Neiss: GUARDD je nástroj pro vykazování cenných papírů, které chtějí obchodovat na ATS. To zahrnuje tradiční i digitální cenné papíry.

Pokud společnost vydala digitální cenné papíry v souladu se zákony o cenných papírech, zachytíme v naší zprávě GUARDD asi tucet klíčových charakteristik tohoto tokenu, aby investoři mohli pochopit dynamiku tohoto digitálního aktiva a byli o něm také informováni.