In den letzten Jahren war Crowdfunding auf Aktienbasis (oder auf Investmentbasis) eine beliebte alternative Finanzierungsquelle für Unternehmen im Früh- und Spätstadium. Dies ist auf die zunehmende Verfügbarkeit von Kapital und die Bereitschaft der Öffentlichkeit zurückzuführen, in innovative Unternehmen zu investieren, die potenziellen Effizienzgewinne für Unternehmen im Vergleich zu anderen Finanzierungsquellen und die positive Marketing- und Medienpräsenz, die mit einer erfolgreichen Crowdfunding-Kampagne verbunden ist, die dies dann kann Generieren Sie mehr Anschlussfinanzierung für Unternehmen.

Laut einem kürzlich veröffentlichten Bericht, in dem Crowdfunding-Kampagnen für Aktien in Großbritannien nachverfolgt werden, ist die Anzahl der Kampagnen und der Betrag, der im zweiten Quartal 2020 aufgebracht wurde, leicht zurückgegangen (wobei die Marktunsicherheit aufgrund von Covid-19 wahrscheinlich Auswirkungen hat), unterstützen jedoch mehr Investoren Crowdfunding-Kampagnen als in den Vorquartalen bleibt der Crowdfunding-Markt stark und es besteht die Erwartung, dass Investoren und Unternehmen diese Finanzierungsquelle weiterhin nutzen werden.

Ein interessanter Markttrend ist außerdem die wachsende Anzahl zweckorientierter Unternehmen, einschließlich solcher, die sich als „Certified B Corps“ qualifizieren und sich aktiv dafür einsetzen, Gewinn mit sozialen und ökologischen Auswirkungen in Einklang zu bringen. Solche Unternehmen können zusätzliches öffentliches Interesse wecken, und Unternehmen dieser Art haben kürzlich Crowdfunding-Kampagnen durchgeführt.

In diesem Artikel werden 5 wichtige Überlegungen erläutert, die für jede Crowdfunding-Kampagne für Aktien relevant sind.

1. Größe der Menge

Beim Equity-Crowdfunding investiert eine große Anzahl einzelner Crowd-Investoren über eine Online-Plattform in ein Unternehmen, z Crowdcube oder Samen, die weiterhin den Aktien-Crowdfunding-Markt dominieren – Laut einem aktuellen Bericht in Großbritannien fanden im zweiten Quartal 2020 ungefähr 95% aller Kampagnen auf Crowdcube und Seedrs statt, und es wurde Geld gesammelt.

Es kann Hunderte oder Tausende von Crowd-Investoren geben (und möglicherweise mehr, wenn mehrere Kampagnen im Laufe der Zeit abgeschlossen werden). Jeder Crowd-Investor wird einzeln einen sehr geringen Anteil am Aktienkapital des Unternehmens halten, aber zusammen können die Crowd-Investoren einen bedeutenderen Anteil halten. Infolgedessen sollten Unternehmen überlegen, wie sich die Crowd-Investoren an der bestehenden Aktionärsbasis ausrichten und welche Schutzformulierungen gegebenenfalls in den Eigenkapitaldokumenten des Unternehmens enthalten sein müssen (einschließlich der nachstehend aufgeführten)..

Transaktionen auf Crowdfunding-Plattformen sind im Allgemeinen auch so strukturiert, dass sie den britischen Vorschriften zur Finanzförderung entsprechen. Unternehmen sollten sicherstellen und möglicherweise Bestätigungen von der Plattform einholen, dass alle erforderlichen Vorschriften zur Finanzförderung von der Plattform in Bezug auf das Angebot an die neuen Crowd-Investoren eingehalten wurden.

2. Nominee-Struktur

Crowdfunding-Plattformen verwenden häufig eine Nominee-Struktur, wobei der Nominee den Rechtstitel (einschließlich des Stimmrechts) und die zugrunde liegenden Crowd-Investoren den wirtschaftlichen Titel (das wirtschaftliche Interesse) der Crowd-Aktien besitzt. Dies kann den Anlegern einen besseren Schutz bieten, den Verwaltungsaufwand für das Unternehmen vereinfachen und die künftige Verwaltung des Eigenkapitals auf beiden Seiten erleichtern.

3. Crowd-Investor-Rechte

Die Vertragsbedingungen variieren, aber obwohl Crowd-Investoren die gleichen wirtschaftlichen Rechte erhalten wie andere Investoren, die die gleiche Aktienklasse halten, werden die nicht-wirtschaftlichen Rechte, die Crowd-Investoren gewährt werden, im Allgemeinen nicht die gleichen sein, die institutionellen Anlegern in der Regel gewährt werden die Firma.

Zum Beispiel ist es normalerweise so, dass Crowd-Investoren nicht:

(a) eine umfassende Due Diligence für das Unternehmen durchführen;

(b) Geschäftsgarantien oder umfassende Informationsrechte vom Unternehmen erhalten; oder

(c) an Zustimmungsangelegenheiten teilnehmen oder andere vertragliche Rechte erhalten, beispielsweise den Vorteil restriktiver Vereinbarungen von den Gründern von Unternehmen.

Unternehmen sollten prüfen, ob und in welchem ​​Umfang Crowd-Investoren Vorkaufsrechte für Neuemissionen von Aktien, Erstverweigerungsrechte bei Übertragungen bestehender Aktien und / oder Mitverkaufsrechte erhalten sollten. Crowd-Investoren und der Nominee werden in der Regel auch nicht Vertragspartei der Aktionärsvereinbarung eines Unternehmens. Daher werden ihre Rechte in der Satzung des Unternehmens festgelegt.

4. Entscheidungsfindung

Unternehmen sollten überlegen, wie Entscheidungen in Bezug auf die Aktien von den Crowd-Anlegern und / oder dem Nominee getroffen werden, und dies in den Allgemeinen Geschäftsbedingungen für Anleger widerspiegeln, die zwischen ihnen und der Satzung des Unternehmens gelten.

In einigen Fällen ist eine Entscheidung wirksam, wenn sie von der Mehrheit der Crowd-Investoren genehmigt wird, die auf eine Anfrage des Nominees reagieren. In anderen Fällen kann der Kandidat nach eigenem Ermessen (ohne Abstimmung) handeln, sofern er im besten Interesse der Crowd-Investoren handelt. Angesichts der Anzahl der Crowd-Investoren sollten Unternehmen vermeiden, die Zustimmung jedes Crowd-Investors einzuholen.

In der Satzung sollte auch klargestellt werden, wie Angebote, Bekanntmachungen und Mitteilungen von Aktionären an Crowd-Investoren weitergegeben werden. Es ist üblich, dass sie nur an den Nominee gesendet werden, um zu vermeiden, dass das Unternehmen diese auch an jeden Crowd-Investor verteilen muss.

5. Übertragungen und Exits teilen

Unternehmen können erwägen, die Fähigkeit des Nominees und jedes Crowd-Investors, den rechtlichen oder wirtschaftlichen Titel (in Aktien) auf Aktien zu übertragen, auf begrenzte Szenarien wie zulässige Übertragungen, vom Vorstand genehmigte Übertragungen, Tag-Along-Übertragungen und obligatorische Übertragungen zu beschränken. Diese Beschränkungen würden in der Satzung festgelegt und in den zwischen dem Nominee und den Crowd-Anlegern geschlossenen Allgemeinen Geschäftsbedingungen für Anleger aufgeführt. Dies wird dazu beitragen, einen Sekundärmarkt für die Aktien angesichts der Größe der Menge und der bekannten Aufteilung des rechtlichen und wirtschaftlichen Eigentums an den Aktien zu vermeiden. Es ist wichtig, dass der Nominee bei jeder Übertragung des wirtschaftlichen Eigentums der rechtmäßige Eigentümer der Aktien bleibt.

Es ist auch wichtig, dass Unternehmen verstehen, wie ein Exit in Bezug auf die Crowd Shares implementiert werden kann. Unternehmen sollten es vermeiden, sich auf die Zustimmung jedes Crowd-Investors zu verlassen, um den Exit durchzuführen, wenn man bedenkt, wie viele es möglicherweise gibt. Dies kann erreicht werden, indem stattdessen die Zustimmung des Nominees (vorbehaltlich verschiedener Schutzmaßnahmen) herangezogen wird und sichergestellt wird, dass der Nominee und die Crowd-Investoren gemäß der in der Satzung enthaltenen Drag-Along-Bestimmung mit anderen Aktionären „geschleppt“ werden können.

Fazit

Equity Crowdfunding unterscheidet sich von anderen Formen des Crowdfunding, wie z. B. belohnungsbasiertem Crowdfunding bei Kickstarter, Spenden-Crowdfunding bei Crowdfunder oder kreditbasiertem Crowdfunding bei Funding Circle. Es unterscheidet sich auch von anderen Kapitalquellen von Angel-Investoren, Risikokapitalfonds, Corporate Venture-Unternehmen oder Staatsfonds. Es enthält eine Reihe einzigartiger Themen und Herausforderungen, die bewertet werden sollten, um ein effektives Management der Crowdfunding-Investition über die ursprüngliche Kampagne hinaus zu ermöglichen.

Adam Thatcher ist ein Mitarbeiter in GoodwinDie auf Risikokapitalfinanzierungen spezialisierte Gruppe für Technologie und Biowissenschaften und M.&Eine Transaktion. Herr Thatcher berät Kunden in einer Vielzahl von Unternehmensangelegenheiten, mit besonderem Schwerpunkt auf aufstrebenden Wachstumsunternehmen und Risikokapitalinvestoren in den Bereichen Fintech, Biowissenschaften, Gesundheitswesen und Technologie. Herr Thatcher berät Kunden in jeder Phase des Unternehmenslebenszyklus vom Start bis zum Ausstieg und handelt auch für Unternehmen im Bereich Crowdfunding.